当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作大冤种什么意思，大冤种是骂人吗中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水大冤种什么意思，大冤种是骂人吗平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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