国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(ju一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？é)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收(shō一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？u)缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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