周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净(jìng)流出(chū)，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资金(jīn)居前(qián)

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额(é)接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层(cé空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部分(fēn)海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加(j空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗iā)银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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