财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元化企业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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