随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎ一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米n)示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花(h一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米uā)落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持(c一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米hí)份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各(gè)个领域(yù)的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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