4月(yuè)美国(guó)就业报(bào)告大超预期(qī)，新增就业、失业率(lǜ)、工(gōng)资表现亮眼，但或与季节性有关(guān)。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭(péng)博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博(bó)一致(zhì)预期的3.6％，位于(yú)历史(shǐ)低位；小时工资(zī)环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致(zhì)预期(qī)的(de)0.3％；劳动(dòng)参与率(lǜ)录(lù)得(dé)62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致预期。非农就业数据与此前超预期的(de)ADP一(yī)致(zhì)，显(xiǎn)示4月美国就业市场仍然(rán)维持稳健。但(dàn)是需要(yào)指出的是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思下修14.9万，1季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就(jiù)业虽超预(yù)期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可能导致(zhì)企(qǐ)业囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推(tuī)高非农就(jiù)业；而(ér)4月(yuè)季节因子要高于(yú)以往年份，或(huò)导(dǎo)致非农就业数据偏高，未来持续性存在较大(dà)不(bù)确定。非农发布后，截至北京(jīng)时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含(hán)的联(lián)储(chǔ)23年(nián)底降息预(yù)期(qī)从(cóng)84bp回落至78bp；美元(yuán)指(zhǐ)数基本持平(píng)于(yú)101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思g>核心(xīn)观点

　　4月美(měi)国非农数据点评

　　4月美国(guó)就业报告大超(chāo)预期，新增就(jiù)业、失业率、工资表现亮(liàng)眼，但或与季(jì)节(jié)性有关。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭(péng)博一致(zhì)预(yù)期的(de)+18.5万人；失业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参(cān)与率录(lù)得62.6％，符(fú)合彭博(bó)一致预期（图(tú)1）。非农就(jiù)业(yè)数据与此(cǐ)前(qián)超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美(měi)国就业市场仍(réng)然(rán)维持稳健。但是需要指出(chū)的是，2月和3月(yuè)新增非(fēi)农就业(yè)合(hé)计(jì)下(xià)修14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业(yè)虽(suī)超预期，但(dàn)整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企业囤(dùn)积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季(jì)节因子要高于以往年(nián)份（图2），或(huò)导致(zhì)非(fēi)农(nóng)就业数据偏高，未来持续性(xìng)存在(zài)较大不确定。非农发布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含的联(lián)储23年(nián)底降息预(yù)期从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本持平(píng)于101.5；美国(guó)三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增就(jiù)业整体回升，其中(zhōng)商品(pǐn)相关行业回升明显。4月(yuè)商(shāng)品相关行业新增(zēng)非农就业3.3万人，占4月(yuè)新增就业的13％，相对3月增(zēng)加5万人(rén)。其中，制(zhì)造业、建筑业(yè)等新增就业均边际回(huí)升。商品相关行业就业边际(jì)改善，或反映制造业边(biān)际好转。例如，4月美(měi)国ISM制(zhì)造业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商(shāng)品(pǐn)通胀环比也边(biān)际回升。4月服(fú)务业相关行(xíng)业新增就业从3月的18.2万(wàn)上升至(zhì)22万(wàn)，但内部出现分(fēn)化。其中，医疗保(bǎo)健和商业服务(wù)新(xīn)增就业分别为(wèi)6.4万和4.3万，较(jiào)3月(yuè)增加1.7万和(hé)2.0万；但此(cǐ)前吸纳就业较多的休(xiū)闲酒店业4月新(xīn)增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能仍在(zài)走弱。例如3月美国(guó)休闲餐饮、医(yī)疗保健与零售业的总空缺约384万人，较(jiào)22年12月的(de)470万人(rén)大幅下(xià)降，回落至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工资增(zēng)速(sù)回升，显示(shì)劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲(chōng)击，4月失业率仍然(rán)下(xià)降0.1个(gè)百分(fēn)点至3.4％，位(wèi)于历史(shǐ)低位，反映就业市场韧性较强，短期(qī)仍有望保(bǎo)持稳健(jiàn)。1季度小时(shí)工(gōng)资增速低于其他(tā)工资(zī)指标，4月小时(shí)工(gōng)资增速回(huí)升后，与其他工资指标的差距收(shōu)窄，指示美国潜在的工资增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于(yú)联储合意水平（3％左右），这可能加大美联储的紧缩(suō)压力(lì)。3月岗位空缺数(shù)据显示，美国就业(yè)市场劳动(dòng)力供应紧张(zhāng)局势整体仍在小幅缓解。最能(néng)反映(yìng)就(jiù)业市场(chǎng)紧张(zhāng)程度之(zhī)一的职(zhí)位空(kōng)缺与待业人数之(zhī)比连续三月下(xià)降，2023年3月录(lù)得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前职位(wèi)空缺(quē)和求职人之比的回落速度接近1973年的高通胀时期(qī)，预计2023年4季度，美(měi)国就业市场才(cái)能(néng)更接(jiē)近供需(xū)平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们(men)认为，超预期的非(fēi)农就业数据将进一(yī)步(bù)削弱(ruò)联储的降息意愿，但实际经济动(dòng)能或弱于非农(nóng)就业数据所(suǒ)指示的(de)水(shuǐ)平，后续需要关(guān)注季节因(yīn)子扰动下降后就业(yè)数(shù)据的(de)走(zǒu)势(shì)。非农就业(yè)超(chāo)预期叠加工资增(zēng)速(sù)回升(shēng)，预计联储(chǔ)将维持相对市(shì)场更加鹰(yīng)派的立(lì)场。若就业(yè)数据出现明(míng)显恶化(huà)，联储转向(xiàng)的可能性(xìng)将(jiāng)加大(dà)。5月以来，第一共和银(yín)行(xíng)被接管、西太(tài)平(píng)洋合众银行等区域银行股价(jià)大幅下(xià)挫(cuò)，中小银行风险仍在发(fā)酵(jiào)（参见《美(měi)国第14大银行倒闭昭示(shì)了(le)什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发(fā)时点提前，前(qián)景存在较大(dà)不(bù)确定(dìng)性（参见《美国债务上限提前(qián)触发会有何影(yǐng)响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵(jiào)的(de)银行危机以及债务上限风波，金融市场动荡可能性加大，不排(pái)除金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)以及实体经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性(xìng)倒逼联储下半(bàn)年转向。

　　风险提(tí)示(shì)：美国中小银行再现挤(jǐ)兑风(fēng)波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘(zhāi)自(zì)：2023年5月6日(rì)发布的《非农(nóng)强于预期，但或(huò)许和季(jì)节性(xìng)有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思