如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(z乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗hèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压(yā)缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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