射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎ天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜ng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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