在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌bù)分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌zuò)准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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