来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好于(yú)预期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是面对(duì)高(gāo)质量发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激政(zhèng)策(cè)。未来扩大(dà)需求主要(yào)依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经(jīng)济持续回(huí)升(shēng)向(xiàng)好的(de)关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质(zhì)量(liàng)的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经济(jì)工作会议(yì)精(jīng)神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会(huì)通过强刺(cì)激的(de)方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们(men)的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化(huà)的(de)力量去推动经济(jì)修(xiū)复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱争(zhēng)、共同发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依法合(hé)规经营。要(yào)下决心从根本上(shàng)解决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和预期、激(jī)发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，积极的(de)财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年(nián)12月会议(yì)的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是(shì)未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城乡(xiāng)居(jū)民收入，改善消费环境，促进文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的(de)自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要(yào)把(bǎ)吸引外商投(tóu)资(zī)放(fàng)在更加重要的(de)位置，稳(wěn)住外贸外资(zī)基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自(zì)由贸易(yì)港对接国际(jì)高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业体系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能(néng)等(děng)设施(shī)建设和配套缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱电网改造”。会议指出(chū)“要重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态(tài)”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定(dìng)程(chéng)度(dù)，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要推(tuī)动(dòng)平台(tái)企业规范(fàn)健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平(píng)台(tái)企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调(diào)房(fáng)住(zhù)不(bù)炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理(lǐ)，严控(kòng)新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的(de)风险也需要化解。所以今(jīn)年和去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相(xiāng)对克(kè)制。

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