财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次(c山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思ì)表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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