财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生(shē锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻color: #ff0000; line-height: 24px;'>锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻quàn)定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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